华泰证券：受库存水平及去年同期高基数影响 8月空调内销同比增速或将趋缓

来源：智通财经
时间：2023-08-24 06:46:13

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华泰证券发布研究报告称，今年上半年高温天气集中及促销力度较大，国内消费者空调购买需求在上半年提前释放，下半年空调企业排产回调。根据产业在线数据，空调8月内销排产同比+3.6%，较7月增速趋缓。展望8月，基于企业备货节奏提前导致库存水平较高以及去年同期高温天气导致的高基数影响，该行对于内销预期增速趋缓。而出口自5月实现同比回正后持续增长，7月同比+12.9%;考虑到海外补库需求以及海运、汇率优势，预计8月出口或继续小幅增长。

事件：受高温天气催化5月来空调销量维持高增，7月空调总销量同比+22.9%(6月+26.2%)。其中内销同比+27.6%，相比6月同比增速(+32.0%)增速略微环比回落，但仍处较高水平。

华泰证券主要观点如下：

2023年7月空调内销同比+27.6%

根据产业在线数据，2023年7月内销同比增速环比略微回落但仍维持高位(6月同比+32.0%)，较2019年7月+35.4%，综合2023年1-7月数据来看，内销同比+25.2%，较疫情前2019年1-7月+13.0%。叠加高温天气带动，复苏态势依然积极。从品牌表现来看，1-7月CR3内销份额同比-3.9pct(1-6月同比-3.8pct)。

2023年7月空调出口同比+12.9%

5月至今外销出货实现恢复性增长，出口存在韧性。随着上半年海外库存的消耗催生补库需求，加之海运价格下降以及汇率优势，7月空调外销低基数下实现同比+12.9%(6月外销同比+15.0%)。综合2023年1-7月数据来看，出口同比增速回正(同比+0.4%)，较疫情前2019年1-7月+9.3%。但是主力市场需求不确定仍然存在，出口终端数据仍需持续追踪。1-7月CR3出口份额同比-4.2pct(1-6月同比-4.1pct)。

受库存水平及去年同期高基数影响，内销同比增速或将趋缓

展望23年8月，国内前33周空调品类线上/线下销售量同比增速均环比有较大下滑(根据奥维云网数据，前33周空调线上/线下KA累计销售量分别同比+17.6%/-2.34%，而前28周为+28.8%/+2.7%);其中受去年同期市场高温天气线下基数较高影响，今年国内28-33周空调线下销量同比下滑较多。且步入8月，气温逐步下降空调需求回落，零售市场成交热情略微回落。加之上半年企业备货节奏提前，库存水平较高(根据产业在线数据，7月空调库存同比+2.4%)，因此该行预计8月空调内销出货增速或将趋缓。

风险提示：空调行业景气度下行幅度超预期;行业竞争加剧;出口订单下滑风险。

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