央行这一超预期决定，会使房贷利率继续降吗

来源：中国商报
时间：2023-08-24 04:56:54

8月21日，央行公布8月贷款市场报价利率（LPR）——1年期LPR为3.45%，较之前下调10个基点；5年期以上LPR为4.2%，较之前不变。

专家表示，由于LPR是在中期借贷便利（MLF）利率基础上加点形成的，所以受MLF利率下调影响，市场对8月LPR的调降已基本形成共识，但5年期以上LPR“按兵不动”超乎市场预期。随着1年期LPR进一步下调，与LPR紧密相连的各项短期贷款利率也将迎来新一波调整，直接利好实体经济。

【资料图】

△8月21日，央行公布最新贷款市场报价利率（LPR）。（图片源自中国人民银行官网）

LPR年内再降

8月15日，央行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%，7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%。彼时业界普遍认为，8月LPR大概率也会随之下调。

国君宏观认为，根据MLF-LPR利差来看，预计1年期、5年期LPR分别较MLF多出5个基点、10个基点左右的调降空间。由于MLF利率单次调降步长加码，不排除5年期LPR降息步长超过15个基点的可能。原因在于，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调9次，累计76个基点，5年期以上品种共下调7次，累计65个基点，5Y-1YLPR利差已从90个基点收窄到65个基点，但距离过去的“底部”还存在10个基点左右的空间。

国金证券首席经济学家赵伟认为，经验显示，MLF利率调整或带动LPR回落、关注5年期非对称下调的可能，或与地产、存量债务等领域释放“宽松”信号等有关。回溯历史，1年期MLF利率变动多会带动1年期LPR同幅度变动，但5年期LPR变动呈现非对称性，例如，2022年8月，1年期MLF下调10个基点、5年期LPR下调15个基点，在释放“稳地产”积极信号的同时，或与缓解企业、城投平台等存量债务压力等有关。

为何此次5年期LPR出乎意料地“按兵不动”？

易居研究院研究总监严跃进告诉记者，这说明此次降息重在强调短期资金的成本下调，总体符合阶段性宽松的导向，对于短期刺激内需和消费方面的侧重点更强。

“5年期利率保持不变，说明侧重点在于对此前既有的降息动作要积极消化。今年6月5年期LPR出现了10个基点的下调，当前正处于对此类既有政策消化的关键期。后续还是会有下调的空间，但关键要看三季度整个经济形势的复苏态势。”严跃进表示。

△图为市民路过位于北京的中国人民银行。（图片由CNSPHOTO提供）

房贷利率还会降吗？

此次5年期以上LPR没有下调，和市场预期略有差异，但本身并不影响既有的降低房贷等工作推进。

严跃进表示，5年期以上LPR虽然没有变化，但各地还可以积极利用一项工具，即“房贷利率下限下调”工具。预计后续一些城市从降低房贷利率的角度会启动这项工具，这也会使得实际认购一二手房的利率下降。

值得注意的是，在此次LPR调降公布前夕，央行、金融监管总局、证监会联合召开电视会议（以下简称会议）。在房地产政策方面，会议强调调整优化房地产信贷政策。

此外，在存贷款利率上，会议表示要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，这主要是指当前新、老房贷利差偏大。他预计，接下来将启动存量房贷利率下调，遏制“提前还贷潮”，稳定房贷市场秩序。现在的关键是下调幅度。

“参考2008年的下调比例，以及当前新、老房贷利差，我们判断大概会在0.5至1个百分点左右。对于银行在利息方面的损失，可通过引导银行适度下调存款利率等方式部分弥补，现在也具备这样的条件。”王青表示。

严跃进认为，房贷政策宽松依然是大方向，各地也依然会有积极的动作，包括降低房贷利率。且此类降低，无论是增量还是存量的贷款，都有可能进一步下调。

“根据此前一些城市降低房贷利率的操作，在一些政策调整中往往会出现下调20个基点的可能。换句话说，即便此次LPR不下调，各地总体上大约也有下调20个基点的可能。若按100万元贷款本金、30年期等额本息计算，在类似操作下，前后月供额大约可以减少120元。从总体上看，各地对于此次5年期以上LPR不下调不必过于敏感，同时要积极利用各种优惠政策，主动下调房贷利率，以激活合理住房消费需求。”严跃进表示。

银行存款利率或继续下调

此次会议还提出，要发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。

业内人士普遍认为，在6月和8月1年期LPR报价下调，以及近期10年期国债收益率持续下行的态势下，新一轮存款利率下调过程或将开启。

王青认为，存款利率进一步下降，将缓解银行净息差收窄压力，持续降低实体经济融资成本，并推动银行较快下调存量房贷利率。这也是本次会议再度强调“发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用”的指向。

此外，央行8月17日发布的2023年第二季度中国货币政策执行报告，首次设专栏讨论了“合理看待我国商业银行利润水平”，指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平。并提出允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，可以提升其持续支持实体经济发展能力。

信达证券（601059）认为，未来商业银行存款利率也有较大概率下行。一方面，存款利率改革后，10年期国债收益率、1年期LPR均纳入存款利率调整机制，未来二者都有望下行。二是从稳定息差的角度看，当前央行降息、存量房贷置换、地方政府债务展期等因素均会导致银行资产收益下行，对应负债端降低成本也是必要的。

中信证券也认为，央行未来可能继续通过降低政策利率、引导存款利率下降等方式降低银行负债成本。

除降息之外，信达证券还预计，今年内可能还会降准1—2次。首先，今年的准备金缺口仍剩余1.3万亿元左右，对应降准2次、1次0.25个百分点。其次，政府债提速发行、四季度MLF集中到期等因素或造成银行间流动性收紧，下一次降准在今年三季度末之前落地的可能性较大。

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